4月底以来，铁矿石期货加速上行，连破多个整数大关。今日，铁矿石期货延续上涨步伐，主力合约涨逾3%，上破700元整数位关口，创下2019年8月以来收盘新高，收获六连阳。截至收盘，铁矿石主力合约报711元/吨，涨幅为3.64%，成交990476手，增仓38515手。

　　那么铁矿石期货缘何大涨？供需端情况如何？涨势是否还能延续？

　　有分析师表示，铁矿石期货之所以持续上涨，是因为近期黑色金属需求火爆叠加两会即将召开，市场普遍预期有更多利好政策将出台。而铁矿石由于前期港口库存处于低位且外矿发运量暂时没有大幅提升，造成最近铁矿石上涨的速度明显大于螺纹等建材。

　　东海期货认为，本轮矿石价格的上涨有较强的基本面支撑。从需求端来看，新冠肺炎疫情对长流程钢厂的生产并未产生实质影响，2月下旬之后，全国高炉开工率和产能利用率基本处于震荡回升的态势，目前已经接近去年同期水平；4月生铁日均产量也达到240.07万吨历史高位。

　　从供应端来看，今年一季度在天气以及疫情因素的影响下，外矿发货量处于持续低位，截止到5月10日，澳洲、巴西矿石发货量1995.6万吨，仍远低于去年同期水平；特别是巴西淡水河谷的产量修复迟迟不及预期，一季度产量5960万吨，低于其之前制定的6300-6800万吨的产量目标，周度发货量一直处于400-600万吨的水平，低于去年同期500-700万吨的水平。

　　由于供需结构偏紧，致产业链各环节库存持续下降，港口库存自二月初以来连续15周下降，目前为11094.9万吨，较2019年低点仍低318.61万吨；钢厂矿石库存也降至1600万吨附近，处于相对低位。因此，站在当下，从基本面的角度讲，本轮矿石价格的反弹有其合理性。

　　风险因素聚集以下几点需注意

　　随着铁矿石价格的快速反弹，东海期货则表示一些风险因素也开始聚集，需要引起大家的注意：

　　首先，从估值角度来看，2019年在淡水河谷溃坝以及澳洲飓风的影响下，上半年供需缺口急剧扩大，普氏62%铁矿石指数全年均价93.41美元/吨，其中供需关系最为紧张的二季度均价达到100美元/吨；截止到上周五位置今年均价为87.67美元/吨。总的来说，估值略偏高，若要继续超过去年均价，则需要供需缺口进一步扩大。

　　其次，从供应角度来看，今年供应最为紧张的时点可能已经过去。从历史数据来看，二季度外矿发货量环比一季度均有不同程度增加。当前，澳大利亚疫情数据已经出现明显好转，因此澳矿二季度发运量预计将有明显回升。

　　此外，目前四大矿山均已经公布了一季度的财报，除淡水河谷将年度产销量目前从之前的3.4-3.55亿吨下调至3.1-3.3亿吨外，澳洲其余3大矿山目标均持平和小幅上调。按淡水河谷销售目标下限，其他矿山销售目标中值估算，2020年二季度发运量环比一季度将增加3266万吨，不过与去年同期相比仅小幅增加30.8万吨。

　　第三，需求后期或边际走弱。根据Mysteel统计数据，截止到5月15日，全国247家钢厂高炉产能利用和日均铁水产量分别为89.94%和239.41万吨，均已经接近2019年高点。同时，本轮价格上涨的过程中，钢材价格的涨幅明显滞后于矿价，导致钢厂利润收窄，加上本周即将召开两会，华北地区环保限产压力开始提升，多因素的影响，他们认为后期生铁产量增长空间有限，国内矿石需求可能已经逐渐进入阶段性顶部区域。

　　短期铁矿价格仍偏强运行

　　那么，对于后市，分析师们是如何看的，铁矿石期货还会延续涨势吗？

　　东海期货称，当下铁矿石仍处于低库存、高需求的状态，加上主力合约仍贴水现货，所以铁矿石价格仍有进一步上冲的动能。虽然后期有一些正在积聚的风险因素需要引起我们的注意，不过就目前来讲，价格转为下跌的产业逻辑尚未体现那么对于后期做空的时间点，需要满足高炉产能利用率持续下降和港口库存去化停止两个条件。以2019年为例，高炉产能利用率6月初见顶，矿石港口库存7月12日当周见底，而矿石主力合约价格7月16日达到924.5元/吨高位后开始持续下跌。

　　光大期货戴默表示，当前铁矿石供应端受疫情因素扰动，而需求端钢厂高炉开工率及铁水产量不断攀升，疏港量仍有上升空间，带动港口库存持续下降，显示当前铁矿石供需基本面依然较好。预计短期铁矿石价格仍将偏强运行。

　　中信建投期货赵永均、张少达指出，供需基本面偏紧是本轮铁矿石价格大幅上涨的最主要推动因素，虽然，短期来看，铁矿石供需格局难以扭转，价格仍有上涨动能，但中期来看，估值偏高也会对盘面形成压制。

　　浙商期货表示，澳洲巴西发货高位略有减少，到港微增，港口库存和钢厂库存双降，国内需求尚可，市场担心巴西疫情连续蔓延后期影响发货。铁矿09多单持有。

　　广发期货认为，目前铁矿石处于供需双增格局，随着海外疫情扩散放缓，海外汽车工厂复产预期强，国内建筑业赶工需求释放，铁矿石近月需求有支撑，但经济下行背景下，利空远月需求；供应来看，二季度整体发货虽较一季度明显上升，但同比增幅有限，供给季节性走高、VALE矿山复产等因素作用下，远月供给压力较大。综合来看，铁矿石呈近强远弱的格局。短期铁矿石整体走势跟随成材，震荡偏强运行，关注580一线支撑位表现，同时关注铁矿石9-1正套逢低做多机会。

　　安粮期货期货则表示，铁矿石在此轮疫情下相对较坚挺，由于前期疫情对供需影响不均衡，而后期巴西矿山供给、发货有望回暖，关注库存回升拐点，需求后期受钢厂检修打压，供需环境转换。全球复工后，疫情反弹对资本市场存不确定影响，铁矿石面临高位风险，上行测压须谨慎对待。