目前恒生指数市盈率在9倍左右，貌似很便宜。但衡量一个市场的估值高低，周期性调整市盈率更准确。

　　周期性调整市盈率（CAPE）是耶鲁大学教授罗伯特·希勒采用格雷厄姆建议的周期调整方法计算CAPE，也就是用10年的平均盈利取代普通市盈率的过去一年盈利来计算，这样可以平滑经济周期的影响，更精确地反映估值。

　　根据锐联资产管理公司的研究数据，MSCI香港指数当前的周期性调整市盈率在17倍左右。该指数的周期性调整市盈率最大值32.4，中间值18.1，最小值8.2。MSCI中国指数当前的周期性调整市盈率在14倍左右。该指数的周期性调整市盈率最大值49，中间值18，最小值11。从该指标看，MSCI香港的估值处于中间位置，并未大幅低估，而MSCI中国指数处于低估位置。

　　MSCI香港指数成份股是香港本地公司，而MSCI中国指数成分股是在香港上市的中国公司。因此，根据周期性调整市盈率的数据，恒生国企指数处于低估位置