NYMEX WTI 期权日均交易量全球第一

　　單計芝商所最主打的能源期权产品，即芝商所NYMEX WTI西德克萨斯原油(交易代码：CL) 期权市场，是世界上最大的场内交易原油期权市场。从每天的交易量来看，NYMEX WTI西德克萨斯原油期权 (交易代码：LO) 在芝商所各类期权产品中名列第八；从未平仓合约来看，名列第三。

　　期权是有史以来最精密的金融投资工具，由于期权本身的复杂性，我们不可能在很短的时间内，展示所有芝商所能源期权产品和各种不同的有效的期权投资组合。因此，我们计划从现在起定期发布"芝商所能源期权产品系列"短文，传播芝商所能源期权产品知识、交易策略以及风险管理的探討，且以本篇揭开序幕。

　　在芝商所，有多种和NYMEX WTI西德克萨斯原油相关的普通期权(Plain Vanilla Options)和奇异期权(Exotic Options)。

　　本文要介绍两项交易活跃的西德克萨斯原油普通期权 (Plain Vanilla Options)：

　　1) 每周期权 [下称“ 短期期权”]

　　2) 每月期权[下称 “长期期权”]

　　一、合同规范

　　从期权买方的角度来看，毫无疑问，从绝对价值来讲，购买短期期权所需付的保险费(Premium) ，要比购买长期期权低得多。除了这一重要的特点之外，长期期权和短期期权还有如下的共同点和不同点。

　　NYMEX WTI西德克萨斯原油 “长期期权” 和 “短期期权” 的共同点如下：

　　1) 都是美式期权

　　2) 都是现货，结算成西德克萨斯原油期货合同(交易代码： CL)

　　“长期期权” 和 “短期期权” 两大不同点：

　　1) 期权时序

　　每周期权(交易代码：LO1-LO5)最长的期权只有5个星期。

　　每月期权 (交易代码：LO)有36个月的期权，外加上九年期、于6月和12月到期的长期期权。

　　2) 到期日

　　NYMEX WTI每周期权(交易代码：LO1-LO5)到期日是，每个星期五。

　　每月期权(交易代码：LO)的到期日是，每月期货到期日前的第三个工作日。

　　二、每周期权的资本效益及5大交易机遇

　　短期期权可以有效的、灵活的管理短期市场波动和风险。与使用长期期权相比，短期期权的 "精确保护" 并不增加、反而大大减少了保险费费用。到底有什么常见的市场机遇呢？五大例子仅供参考；

　　1) 每个星期三纽约时间早上十点半

　　美国能源总署 (EIA) 定期公布上一周的原油和原油产品库存数据，这是具有市场推动力的信息。如何管理这一市场风险？投资者可考虑买进一项星期五到期、为期两天的跨市套利 (Straddle) ，或者合成一个跨市套利选项就可。

　　2) 每个星期五的纽约时间下午1点，也就是在每周期权到期前一个半小时

　　全球领先油田服务行业提供商、美国500强的贝克休斯公司(Baker Hughes)会公布这一周的原油钻井头数，这也是一个具有市场推动力的信息。要对冲当天的贴市(Mark to Market)风险，投资者可考虑买进时间价值只有两三个小时的期权跨式套利选项。

　　3) 结算日效应

　　原油和原油产品的价格波动是相关的，芝商所汽油 (交易代码：RB)、柴油 (交易代码：HO) 每月期货到期结算日的价格波动，可能非常剧烈。同样，投资者可考虑非常短期的跨市套利，利用原油产品价格的当天剧烈波动，迸行套利操作。

　　4) OPEC原油会议

　　对于有市场影响力的重要会议，比如说行将到来的12月4日石油输出国组织(OPEC)部长会议，投资者可利用短期NYMEX WTI西德克萨斯原油期权，对冲会议结果可能造成的市场波动。

　　5) 恶劣天气

　　恶劣天气，例如飓风，会造成原油和原油产品价格上扬。如何锁住上扬价格造成的利润? 而又不失去价格可能继续上扬的机会?利用芝商所西德克萨斯原油短期看跌期权(PUT Options)，以最小的期权保险费用，保护原油投资的最大利润。

　　总括而言，短期期权对于期权的买方来说，有着巨大的价格上的优势，但这并不等于说短期期权的卖方，就一定处在下风。由于期权的立体性，短期期权的卖方同样可以利用各种组合，对冲卖空短期期权的风险。具体如何运作，我们会在今后一系列专题文章中，给予详细的阐述，敬请期待。