亲欧派法国总统马克龙，使欧洲联盟保持了短暂的团结一致的美好图景。但是这不能从根本上改变欧盟的本质：一个有多个国家和利益团体构成“人造国”。意大利目前的政治与经济状况，给欧元区施加了前所未有的压力。

　　一、对手强势，“白板军团”能为马克龙赢得法国国民议会选举吗?

　　法国国民议会选举正在举行，第一轮结果预计最晚周二公布;第二轮将在一周后举行。能否赢得法国国民议会选举，决定了马克龙是否能够顺利执政，对于法国总统马克龙来说，他的目标是领导“共和国前进”运动拿下国民议会的半数议席，也就是577席中至少289席。

　　“共和国前进”运动在此次选举中共推出525名候选人，比国民议会总席位少52人。除此之外，这个阵容有一个特点，那就是“新人”多。根据法国媒体统计，这525名候选人平均年龄47岁，他们中近半数人从来没有经历过全民投票考验，更有178人是完完全全的政坛“白板”——从未参选、未在政府部门工作过、也没有亲属从政。

　　“白板”这么多，对于马克龙而言可谓是一柄双刃剑：如果“共和国前进”运动提名的候选人大举胜选，将给法国国会带来“新面貌”。但从政经历的匮乏，使得这些候选人缺少实战历练，也缺少政界的根基。

　　据法国各媒体报道，在一轮投票中排名第四，极左翼“不屈法国”党领导人梅朗雄也会参加6月11日开始竞选的法国国民议会选举。事实上，在大选一轮投票中，梅朗雄在马赛的得票率很高。尤其在马赛第4区，第5区和第7区，梅朗雄分别获得了39.1%，25.1%和38.6%的选票，领先于马克龙和勒庞。

　　在大选中不敌马克龙的法国”国民阵线”领导人勒庞已宣布，将参与6月举行的法国国民议会选举。勒庞表示，希望“国民阵线”政党能成为执政党最大的反对势力。

　　二、意大利与德国同时选举概率上升

　　意大利反建制政党“五星运动”6月8日要求立刻举行全国大选，有报道称，本月初意大利各政党曾对选举改革进行协商，预计意大利大选将被安排在今年9月，和德国大选同时进行。

　　“五星运动”目前已打破了意大利民主党两年来的领先地位，据最新民调显示，“五星运动”支持率和意大利民主党的不相上下，有取而代之的可能。

　　“五星运动”一直积极争取就退出欧元区举行公投。该党候选人迪马约就曾表示，如果五星运动党掌权，将推进欧元成员国公投。Di Maio未阐明是否将取代欧元，在一次采访中表示他支持“两个不同汇率的欧元或全国性货币。”

　　如果“五星运动”获胜，意大利成为投资者眼中欧元区最大的风险。近期民调显示，五星运动(M5S，下图深蓝色点状图)的支持率接近30%，和意大利民主党(PD，浅蓝色点状图)不相上下。

　　三、德国9月大选不能出一点意外。

　　目前来看，默克尔获得优势。但是距离选举还有近3个月的时间，如果德国大选像英国大选前，发生“不可预料的事件”，欧盟的未来不容乐观。

　　意大利债市要崩?

　　欧洲央行QE无以为继，退出QE的信号越来越强。在欧洲央行实行QE的9年间，意大利成为最大的债务国。目前，意大利是欧盟最脆弱的一环，财政全靠欧洲央行印钞。

　　意大利现在是世界上负债最多的国家，当前债务总额高达2.4万亿美元，负债与GDP比例为130%，而美国的债务与GDP比率只有104%。意大利的政府支出占GDP的50%，其债务偿还能力堪忧。

　　惠誉已经将意大利信用评级下调至BBB，之前是BBB+。2017年年初，加拿大评级机构DBRS将意大利的主权信用评级由此前的A调降至BBB。标普和穆迪也将意大利的下调至BBB。

　　当前，意大利已经有1万亿美元的政府债券的收益为负。理论上，在偿还能力下降的时候，债券的收益率应该会相对较高;而且，负收益的债券也不可能在自由市场流通。2008年至今，欧洲央行购买了88%意大利政府和银行债券，欧洲央行一手缔造了意大利债券市场的“爱丽丝仙境”。

　　欧洲央行行长Mario Draghi宣布他已经达成了5年2%的通胀目标。欧洲央行的通胀目标已经达成，而德国和其他欧洲成员国也督促欧洲央行减少货币供应。欧洲央行将不再购买意大利债券，谁来接盘?

　　没有人!意大利的商业银行持有的政府债券达到2350亿欧元，持有量已经饱和。一旦欧洲央行停止购买意大利债券，意大利国内的银行系统、金融债券市场将面临崩溃的风险。

　　民间的偿还能力也在下降。早在一年前，意大利银行贷款坏账率高达17%，几乎为美国的10倍。作为参考，美国在金融危机时期的坏账率也仅为5%。在欧元区的上市银行中，意大利创造的坏账占50%。

　　“人造国家”的尴尬

　　世界著名投机者Doug Casey 认为，欧洲建立之初就留下了隐患。各成员之间存在语言等文化历史差异。更重要的是，各成员国之间生活水平相差较大。成员国之间的连接，相当微弱。更可怕的是，在成员国内部，也存在分离的因素，例如西班牙Basques 与 Catalans 地区常传出独立的呼声。

　　应对英国退欧，意大利民粹主义抬头和高风险的金融体系已经让欧盟力不从心。寄予厚望的法德联盟，本身就存在分歧。马克龙主张创建欧元区共同预算，通过税收和共同借贷为投资方案提供资金，并支持遭受经济危机的国家。这正是现在的德国政府坚决反对的观点。

　　目前，马克龙议会选举阵容堪忧，德国与意大利有可能同时大选，欧盟到了存亡考验之时……