从今年高点以来，已经下跌约50%，原油跌出了底部吗？
2020年是意外不断，让人操碎了心的一年。新冠疫情尚未结束，原油暴跌又来添堵。
上周OPEC+减产会议不达预期。主要原因是俄罗斯未能与沙特就进一步减产计划达成一致。这使得原本就受疫情影响的原油需求下滑问题雪上加霜。
面对俄罗斯的强硬态度，沙特选择重锤回击，大幅下调其出售的原油价格。同时命令其国有企业沙特阿美将产量增加到每天1300万桶。
沙特的激烈回应直接导致原油市场暴跌。自3月6日以来，布伦特原油价格一度下跌近40%，截止上周五，跌幅达到27%。
期间，3月9日单日下跌的幅度在过去32年以来排名高居第二位，仅次于1991年海湾战争期间1月17日34%的跌幅。
原油大跌40%，安全抄底的三个干货建议
剧烈的震荡震惊全球，但也同时吸引了很多手中持有现金，寻找机会的投资者的关注。
从今年高点以来，已经下跌约50%，原油跌出了底部吗？现在这个时点是好的抄底机会吗？
投基君在这里送给打算出手抄底的朋友们三个干货建议：
1. 做好中期持仓准备
如果你打算在目前35美元左右的价位上买入原油，建议做好持有1~2年之后再盈利的心理准备。
过去30多年以来，沙特共主导了三次原油价格战。
原油大跌40%，安全抄底的三个干货建议
第一次背景是石油产量过剩，OPEC减产稳定油价导致份额下降后，沙特增产欲夺回市场份额；第二次背景是由于OPEC成员未遵守协议，沙特采取报复行动；第三次是由于美国页岩油异军突起，沙特发起价格战，反击遏制页岩油行业发展。
从这三次的时间跨度来看，每次周期都在1~2年之间。
并且这一次俄罗斯拒绝减产的大背景，其实也与页岩油有关。
OPEC国家托油价的减产协议对美国不具有约束行为，反倒让俄罗斯束手束脚，导致后者的市场份额被侵蚀，全球产量老二的位置受到威胁。
所以俄罗斯本次拒绝执行减产协议无疑是丢车保帅，牺牲OPEC+，换取市场份额。
另外一个，低油价也抑制了美国页岩油的开采进度。持续的低价甚至会对厂商造成致命打击。
在过去几年油价高企的背景下，美国页岩油公司为了扩大产量，不惜大量举债投资。据测算，美国页岩油厂商债务规模超过2000亿美元，其中400亿债务2020年到期，另有400亿将在随后的两年间到期。
原油大跌40%，安全抄底的三个干货建议
下跌的油价一方面使这些公司盈利恶化，甚至无法偿还利息。另一方面，作为债务抵押的原油资产，也会随着价格下跌缩水，导致负债情况恶化。
低油价的状况一旦长时间持续，必定会像五年前一样，众多油气公司入不敷出资不抵债，被活活拖垮破产。
那这场价格战会不会持续的很久呢？投基君认为这个难度也比较大。
在本月沙特掀起价格战之后，俄罗斯官方表示其能够承受油价在10年之内维持25~30美元的水平。
俄罗斯的原油开采成本约在17美元左右，目前36美元甚至25美元的价格水平，其仍然可以盈利。
但实际情况并没有这么简单。最核心的因素是俄罗斯的财政状况。
俄罗斯2019年的国内生产总值中，石油出口占比近8%。其财政收入中有很大的比例来自于石油贡献。
根据测算，保持其政府财政收支平衡的油价在50美元/桶。
除了政府财政方面的压力，俄罗斯还得面对货币汇率波动的风险。自从3月初以来，由于油价的下跌，俄罗斯卢布相比于美元贬值近10%。
俄罗斯的日子不好过，沙特的更艰难。根据光大证券的测算，沙特财政平衡的石油价格在80美元/桶，远高于俄罗斯。
原油大跌40%，安全抄底的三个干货建议
这样看来价格战虽然可以达到打击对手的目的，但也不宜持续使用，正所谓杀敌一千，自损八百。无论是俄罗斯还是沙特，对低油价带来的损害都心知肚明。
没有永远的敌人，只有永远的利益。
在接下来的数月内，OPEC还会进行会面磋商。有分析人士称，两国会就当前的低油价平衡各方的利益，争取达成协议。
包括俄罗斯能源部长也称，俄罗斯并未放弃OPEC联合行动的可能。这给笼罩在油市上方的阴霾，带来了一线希望。
虽然不排除价格战短期内结束的可能，但综合历史上的三次价格战进程，本次沙特所要达成的目标，以及低油价对各方的影响来看看，投基君建议抄底的朋友做好持有1~2年的心理准备。
2. 分部建仓。
投基君均给出的第二个建议是分步建仓，避免一把梭哈。
很多投资者都有一个有损收益的习惯：一把买入。在原油这类高波动品种上，这个习惯的危害更加显著。
买入后，一旦大幅下跌，会击穿投资者的心理防线，直接清仓。如此就无法满足投基君在前文提到的中期持有目标。
目前36美元的价格，虽然已经较上周下跌近30%，但也算不上非常便宜，距离前期的低点27美元还有25%的下跌空间。
很自然的，在原油暴跌之后大家都非常关心底部究竟在哪里。要回答这个问题，我们需要看一下各个主要原油开采国的开采成本。
原油大跌40%，安全抄底的三个干货建议
看了这个表格，大家就知道为什么沙特敢打价格战了。它的成本非常低，只有10美元/桶。
当然俄罗斯也不是吃素的，成本也不高，17美元左右。
这是为什么有评论员认为油价甚至可能跌至20美元一线。
如果说对于沙特和俄罗斯来说，目前的油价还维持在开采成本以上，那么对于其他国家来说，就不那么妙了。
比如美国，它的开采成本不低于38美元。近期暴跌的油价直接让原计划出售1200万桶战略石油储备的美国取消出售。
当然开采成本低是一回事，价格能不能真跌倒那么低又是另外一回事。但作为投资者来说，还是要做好面对最坏可能性的准备。
因此，投基君建议抄底的朋友分三步建仓：第一步，在目前的36美元一线建仓；第二步，在28美元一线建仓；第三步，在20美元出头位置建仓。
原油大跌40%，安全抄底的三个干货建议
如果价格在停留在目前的水平上，只建了33%的仓位，未来假设回升至50美元，那么你可以获益12.83%。
如果下跌到28美元，就再增加33%的仓位到66%。回到50美元时的收益率是37.13%。
如果有幸真的能到20美元，仓位就能够达到100%，收益率也将得到显著提升，至78.57%。
而且你会发现一个神奇的变化。以往买入后担惊受怕的下跌，现在却变成了买入后期盼发生的事情。这让你不会轻易卖出，能持有足够长的时间。
当然你也可以设置两步或者更多步，都可以。总的原则是分步建仓，让你的操作在买入后面对下跌时，仍然能游刃有余。
3. 控制仓位
了解投基君的朋友知道，投基君一向主张大家将大部分资产投入到权益类市场当中，越是年轻时越是如此。
最主要的原因是权益类的资产长期收益率是各类资产当中最高的。
投资均统计了三大类资产1960年以来月频数据的收益，波动和回撤表现。
原油大跌40%，安全抄底的三个干货建议
从历史数据回溯来看，很明显权益类资产的收益率高于黄金和原油。而且由于采用的是标普500指数，没有包括股息率在里面。
过去60年标普500股息率约为3.5%，加上之后其年化收益率超过10%，远远跑赢黄金和原油。而波动率和最大回撤方面也是低于其他两者。
相反，我们本文中讨论的主角原油在三大类资产当中，无论是从收益率，波动率还是回撤的角度来看，都是性价比最低的资产。
原油和黄金相比于权益的劣势在于，其本身不能创造回报。
而相比于黄金，原油的劣势在于从长期的角度来看，石化能源有慢慢被清洁能源取代的趋势。就如同现在燃油车慢慢被新能源车代替。
从这个角度来考虑，投基君不建议投资原油的仓位过高。对于稳健型投资者来说，占总仓位不超过5%，激进型不超过10%较好。
总结
本文中，针对目前原油抄底机会，投基君给出了三条切实可行的建议：拉长持仓周期，时间换空间，做好1~2年中期投资的准备；分步建仓，避免梭哈，根据测算，收益率在12%~78%之间；控制仓位，最高不超过10%。
通过落实上述的三个建议，相信无论市场出现怎样的变化，都能使我们获得一个性价比较高的投资回报。
