尽管此前欧盟否决了意大利的财政预算，而意大利强硬的立场使得市场担忧欧洲或再陷债务危机。

    但是越来越多的迹象表明，这个事件最终或以双方妥协收场，因为欧洲银行业风险敞口不断扩大，其应对风险的能力也明显下降，在经历了早些时候美国制裁土耳其导致欧洲银行业大跌的状况，对于意大利这个欧盟第三大经济体的债务问题，欧盟显然持有更为谨慎的态度。

    市场人士相信，欧盟当前的态度或只是虚张声势，尤其法国可能会积极游说欧盟对意大利予以帮助，因此该国持有的意大利债券数额足足是当年希腊债务总和的两倍至多。

    德法西银行持有天量的意大利债券

    法国不得不面对一个无法回避的真相：那就是法国银行业持有2770亿欧元的意大利政府债券，这相当于法国GDP总量的14%。

    考虑到意大利政府在2019年财政预算问题上正陷入一场与欧洲委员会以及欧洲央行的较量，这对于法国而言可能是糟糕的问题。

    此前法国财政部长勒梅尔在否决了意大利2019年违反欧盟公共支出规定的预算草案后，敦促欧洲委员会向意大利伸出援手。勒梅尔表示，尽管欧元区的经济危机确实受到了控制，但是欧洲尚没有足够的能力来应对一场新的经济或金融危机。勒梅尔还表示，意大利金融危机的全面爆发最近还会将这种风险扩散至法国，其中法国银行业将是主要的传播机制。

    法国并不是唯一一个因意大利债务问题暴露于风险之中的欧元区国家，但是他确是最容易受到影响的国家。

    据国家清算银行公会的数据显示，德国银行业和西班牙银行持有意大利债务分别为790亿欧元和690亿欧元。换言之，欧元区最大、第二大以及第四大经济体金融部门在其资产负债表上持有的意大利债务超过了4150亿美元。

    欧洲央行竭力降低主权债券风险是导致欧洲银行业大量买进债券原因

    尽管德国银行业在过去几年对于意大利债务的敞口已经明显的减弱，但是法国银行业的债务数量却在持续增加，这是因为欧洲央行长期以来一直声称其量化宽松的政策有助于降低欧洲主权债券和银行间依赖程度。

    但是事实恰好相反，由于欧洲央行不遗余力的巩固欧元区债券市场（不惜一切代价让主权债券几乎没有风险），这使得欧洲的银行只要通过大量买进政府债券就可以获得丰厚的利润，这反而推升了欧洲银行业与主权债券之间的联系。

    几年前，德国、荷兰以及芬兰等财政充盈的国家试图消除某些易受风险的主权债券的无风险地位，但是这招致了法国、意大利以及西班牙政客和银行家的反对，因为他们担忧这可能将导致市场的混乱。

    但是似乎混乱已经发生，意大利财政预算问题加剧了市场的担忧情绪，除了意大利和德国10年期债券利差创出了4年高点，欧盟解体指数也升至了2017年4月以来的最高水平，这很大程度上是由于意大利分类指数的强势上涨。

    希腊债务危机和美国制裁土耳其前车之鉴让意大利推动财政预算有恃无恐

    不过短时间而言这种情绪并没有在投资者中蔓延，这是因为希腊分类指数和风险传播指标仍处于一个较低的水平，从此前的36%下降至33%。因此短时间欧元区的稳定性仍将得到保证。但是市场人士表示，德法银行业对于意大利债务敞口扩大，意味着这些国家领导人将不得不寻求在意大利预算问题寻求妥协。

    意大利政府也完全了解这一点，德法西银行业对于意大利债务风险敞口过大，导致其无法将意大利推向边缘，欧洲委员会当前的表态其实只是一种虚张声势。在2010年至2011年希腊债务危机期间，德法两国银行业共持有1150亿美元的希腊债务，但是这足以推动德法两国政府当日就向希腊债券持有者提供救助，而意大利目前所面临的问题和当年欧债危机类似，更何况意大利的经济体量远远超过当年的希腊。

    而事实上，今年因土耳其和美国的紧张关系一度使得欧洲银行业风险敞口扩大。这是因为土耳其共计从欧洲三国借款1400亿美元，其中分别从西班牙、法国和意大利的银行借款833亿美元、384亿美元和170亿美元，这一水平与当年希腊债务危机的体量大致相近，因此美国制裁土耳其事件爆发后，欧洲银行业股价遭遇了大幅的跳水，欧元也应声下跌。

    在全球经济增速放缓的情况下，欧洲银行业显然无力承受更大的风险敞口。因此妥协可能是最后的手段。