北京时间11月2日（周五）20:30，美国将公布10月非农就业报告，时薪增速若能实现跳涨，创出年内新高，则给美指提供了继续上行的契机。不过在通胀抬头的状况下，实际利率走低，变相降低了持有黄金的机会成本。

    周三小非农数据新增就业人数升至8个月以来高点，或预示着飓风等临时性因素影响消散，本次非农数据靓丽。不过，不能排除利多短线出尽的可能，美指、黄金出现过山车行情。考虑到美国中期选举临近，民主党有望夺回众议院的控制权，美国政治因素不确定性可能使得行情走势出现较大不确定性。

    9月份非农就业报告显示，就业数据和薪资增速表现不佳。尽管劳动力市场依旧趋紧，失业率录得3.7%，为1969年以来的最低水平，但低技能员工的议价能力较弱。这导致美国人薪资水平并没有如预期出现大幅增长，较前值2.7%仅温和上扬0.1%，录得2.8%。另外，由于季节性的招工因素，新增就业人数也大幅低于预期的18.8万人，仅录得13.4万人。

    本周美元指数冲高回落，月未流动性导致美元多头头寸出现获利回吐。虽然12月的加息概率达到80%，但这部分预期已经被充分计价，市场企盼有新的利好催化剂推动涨势。若数据不及预期，投资者将开始预期美联储释放偏鸽派的论调，这会使得美指、黄金出现巨震，市场通常遵循买预期，卖事实的操作规律运行。

    美联储有两项重要使命，一是促进就业市场繁荣，二是为了稳定物价。无论是出于预防通胀加速抬头的考量，还是为未来经济衰退留足货币政策空间的想法，美联储官员可能依据数据导向强化渐进式加息使利率水平暂时升至中性利率区间之上的想法。

    前瞻非农

    ☆10月ADP数据☆

    10月31日（本周三）美国10月ADP就业人数远超分析师预期的18.9万人，具体录得增长22.7万人，创2018年2月来最大增幅，强劲数据表现助力美元刷新16个月新高，暗示在9月佛罗伦斯飓风重创餐饮和零售业就业后，本月整体就业增长加速。

    有许多人希望通过ADP就业数据来判断非农就业人数的好坏，在笔者实盘观察下来往往有些出入。比如美国9月ADP就业人数远超预期，录得增加23万人，但当时9月非农新增房就业人数录得13.4万人，为半年最低点。这主要是因为小非农仅包括美国私营单位的就业情况，而大非农是包含了全部的非农业人口就业情况。

    ☆美国消费者无惧低储蓄，加杠杆支出暗示劳动力市场环境好☆

    美国9月消费者支出连续第七个月上升，录得0.4%，但因薪资增长温和，收入录得一年多来最小增幅，美国家庭可支配收入的增幅为15个月来最低，储蓄降至去年12月以来的最低水平。最近美股的暴跌，也使得家庭财富缩水，按常理来说这应该会促使美国人开源节流。

    可有意思的是，美国10月消费者信心指数触及18年高点。这给即将到来的假期季带来好兆头。打算在未来六个月购车或购房的消费者增多。

    消费者对当前企业和就业市场状况的评估改善，意味着长期经济扩张维持的时间将拉长，正是拥有一份普通薪资工作的安全感支撑了信心和支出。

    有分析师曾预计，特朗普1.5万亿美元减税计划的刺激效果已经见顶，若就业状况趋好，就可形成良好的正循环关系。

    投行前瞻

    摩根士丹利(Morgan Stanley)在内的21家大型投行发表了对此次数据的前瞻。具体预计，美国10月季调后非农就业人口增幅料介于16万-21万，失业率料在3.6%-3.7%，平均时薪年率增幅料介于3.0%-3.2%。

    在美国已经实现了充分就业的背景下，就业人口增幅对市场的影响力远不及从前。尤其是小非农数据已经带来过惊喜，新增就业人数创8个月新高，在人们的预期范围之内。

    重点仍为薪资增速表现，年内最高值是2.9%，预测在3%-3.2%区间，那意味着该项数据最差也是年内最佳，如果达到3.2%则是2009年5月以来最佳数据。

    这是市场盼了大半年的数据，长久以来通胀吃掉薪资增速一直是支持低利率官员的有利依据。

    明年美国会取消前瞻指引，也就是说加息的时间可能不再是3、6、9、12这四个有新闻发布会的固定时间，通胀若在年底高企，可能给市场提前加息的预期。最近的加息点阵图显示，在今年可能加息四次的背景下，明年大概率还有三次加息。

    下图为21家投行对于非农数据的具体预测。

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    点击链接《21家投行前瞻：美国10月非农就业人口、薪资及失业率》

    下图为最准的7家投行给出的非农预期，就业人数预测中值为19.3万人，失业率预测中值为3.7%。总体来看，失业率有进一步下降至3.6%的可能，就业人数不太可能出现黑天鹅，即低于15万人的数据。