周一（10月29日）INE原油价格下跌，近期全球股市弱势下行，加剧了市场对全球经济增长的忧虑，美国石油活跃钻井数连增三周依然令多头担心，前期亚洲市场实货市场的偏紧也有所缓和，基本面似乎并没有此前预期的那么紧张。

    不过11月之后，欧美炼厂开工从检修中复工，叠加伊朗问题尚未证伪，当前的原油市场将在伊朗出口下降预期、沙特增产预期以及需求转弱预期三者之间摇摆，预计波动率仍将处于高位震荡。

    交易综述

    周一上海原油价格下跌。INE原油夜盘增仓上行站稳540之后空头出现主动减仓离场迹象，一路攀升至545附近之后，早盘高位震荡时间不长，出现减仓跳水，在540附近经过一番争夺之后再度跳水，午后最低探至535之后，才出现减仓小幅回升的走势。

    主力合约SC1812，以536.1元/桶收盘，下跌3.4元，跌0.63%。全部合约成交339126手，持仓量增加2832手至45418手。主力合约成交330714手，持仓量减少928手至39042手。

    对伊制裁揭晓在即，市场谨慎观望。OPEC+产油国对于填补供应缺口立场愈发明显，核心仍是稳定油价而非盲目增产彻底消除市场担忧。进入下周即将面临美国对伊石油制裁开启，豁免政策明朗前各国采取谨慎态度大幅降低对伊原油进口，而特朗普政府早前曾表示此轮制裁的豁免权政策将更为苛刻，具体的政策将再次左右市场对于伊朗供应缺口的预期。

    进入11月伊朗制裁协议生效，伊朗面临着石油出口急剧下跌可能，据悉，中石油与中石化在11月份暂无订购伊朗船货。另外，按照当前的下滑速度来看，委内瑞拉石油产量有跌破100万桶/日风险。目前欧佩克闲置产能不足，增产主要来自沙特，除此以外积极增产的是俄罗斯，但欧佩克主要产油国以及俄罗斯能够继续增产的量恐怕难以快速弥补供应缺口。数据显示，9月份欧佩克、俄罗斯原油产量环比8月增加不到30万桶。

    总体而言，政策明朗前市场将呈现谨慎观望中的震荡前行。而中期选举前，特朗普政府仍旧大概率将避免油价大幅攀升，预计初期的政策并不会造成过大的供应担忧，故而下周政策显著提振油价可能性较低，近期油价仍大概率呈现区间震荡。关注美国对伊制裁政策，建议政策明朗前维持谨慎观望，中长期来看维持远期曲线Back结构修复逻辑。

    中国成品油价格或将大幅下调

    受到国际油价下跌的影响，有关机构测算，国内成品油价也将在11月2日下调。根据测算，截至10月26日第五个工作日，参考原油变化率为-5.89%，对应汽柴油下调262元/吨。折合升价为92号汽油下调0.21元/升，柴油价格下调0.22元/升。

    虽然目前还不能确定究竟会下调多少，但分析师表示，在本轮成品油调价周期内，国际油价有望震荡持稳，同时不排除继续下跌的可能，所以本轮成品油价格下调幅度可能会进一步扩大，预计11月2日国内成品油价最大将下调超过300元/吨。