在期货市场中有一种套利是利用同一商品之间的，不同到期日合约价格之间的差额进行的。分别分为牛市套利，熊市套利，蝶式套利三种类型，下面我一一解释：

　　牛市套利：预期近月合约上涨幅度大于远月合同上涨幅度，或者近月合同下跌幅度小于远月合同下跌幅度，二者价差缩小，操作手法是买近月卖远月，如果价差缩小，缩小多少，盈利多少。

　　例如郑州棉花三月份期货合约是14010/吨，五月期货合约是14180/吨，二者价差为170/吨，投资者预期三月气温下降，被子需求增加导致棉花需求增加，棉花会涨价，而五月气温会回升，棉花需求变少会降价，所以买入三月棉花期货合约，卖出五月棉花期货合约，如果情况正如预期，三月棉花期货合约上涨至14150/吨，五月棉花期货合约上涨至14220/吨，价差缩小至70/吨时平仓，卖出三月合同盈利140，买入五月合同亏损40，盈利100元。即使情况与预期相反，三月棉花期货合约下降到13900/吨，五月棉花期货合约下降到14000/吨，价差缩小至100/吨，平仓时卖出三月合同亏损110，买入五月合同盈利180，投资者还是盈利70，这种操作手法可以有效避免与预期截然相反行情对投资者造成巨大亏损的情况。

　　熊市套利：预期近月合约下跌幅度大于远月合同下跌幅度，或者近月合同上涨幅度小于远月合同上涨幅度，二者价差扩大，操作手法是卖近买远，如果价差扩大则盈利，扩大多少盈利多少。情况与上述例子相似，不做赘述。

　　蝶式套利：蝶式套利是牛市套利与熊市套利的一种组合，买卖一份近月合约，两份中月份合约，一份远月份合约，与蝴蝶形象非常相似而得名。一份牛市套利（买近卖远）与一份熊市套利（卖远买近）的组合叫多头蝶式套利，例如预计近月与中月份价差会缩小，中月份与远月份价差会扩大，所以买入一份五月份的期货合约，卖出两份七月份的期货合约，买入一份九月份的期货合约的组合。一份熊市套利（卖远买近）与一份牛市套利（买近卖远）的组合叫空头蝶式套利，例如预计近月与中月份之间价差会扩大，中月份与远月份之间价差会缩小，所以卖出一份五月份的期货合约，买入两份七月份的期货合约，卖出一份九月份的期货合约。