绿线是长流程螺纹钢利润，蓝线是62%青岛到港价格（折算人民币）。铁矿作为最重要的炼钢炉料，与螺纹钢生产的利润比较复杂，图形也说明了这个关系。

　　1、直观的看，二者的关系是负相关，铁矿石价格越高，钢厂利润越低，反之亦然。所以，我们在二者的相关图中发现有一些时段的负相关，但是，更多时段却是正相关。现实并不是如简单推理得出结论那样一目了然；

　　2、从钢厂的角度，炉料是一种必须的投入成本，对其的使用取决于：预期利润，预期产量，政府的强制规定。尤其第三条，因为环保的原因，导致过去一两年对高品位矿的需求持续上升，从而导致总体库存数据的分析价值大大降低。我们这里先不考虑这个结构因素，只考虑钢厂预期利润的影响；

　　3、钢厂提前2个月利润变化是很好的铁矿石价格先行指标。这个规律在2016年以前特别有效。在之后，也有较明显的预测效果。比如，2018年钢厂利润高点出现在8月份，吨钢成本达到1600元（生产利润，不含运费等成本），而10月份进口铁矿石到达520的年底高点。10月底开始钢厂利润快速下跌，几乎腰斩，而铁矿石价格也出现大跌，12月初的价格达到450。

　　4、二者都越来越受预期影响。为了避免情绪干扰，使用的都是现货价格。而现在现货价格也越来越具备期货特征，即充分反映未来的预期变化。从变化上看，钢厂利润最大的不确定性来自于需求，而需求主要是受房地产开工影响，基建对螺纹钢的需求相对有限。这是目前判断行情的一个关键出发点。当然，环保因素依然要纳入考虑，环保越严格，对高品位矿的需求越大，即矿石的巴西-印度差价越大。

　　5、VALE事件会短期进一步提振现货价格，不排除现货价格上涨到600元。如果这个时候，我们看到钢厂利润继续下滑，那么我们就非常有把握，这个交易是一个难得的交易，而如果中国的需求刺激政策十分给力，非常疯狂，那么，也许我们可以做一个铁矿石的多头。