期现套利的步骤

　　1、计算股指期货的理论价格，估计股指期货合约无套利区间的上下边界。无套利区间的上下界确定与许多参数有关，比如借贷利率为多少，市场流动性如何，市场冲击成本，交易手续费等。确定参数后代入公式即可得到适合自身的无套利区间。由于套利机会转瞬即逝，所以无套利区间的计算应该及时完成，实际操作中往往借助电脑程式化交易进行。

　　2、判断是否存在套利机会。通过监视期货合约价格走势并与无套利区间进行比较，可以判断是否存在套利机会，只有当期货价格落在无套利区间上界之上或下界之下时，才出现可操作的套利机会。

　　3、确定交易规模，确定交易规模时应考虑预期的获利水平，交易规模大小对市场冲击影响，交易规模过大会造成冲击成本高，从而使套利利润降低。此外，还应考虑融资和融券的可能性，由于我国目前还不能融券，所以反向基差套利还难以实施。

　　4、同时进行股指期货合约和股票交易。

　　5、监控套利头寸的盈亏情况，确定是否进行加仓或减仓操作。

　　期现套利的风险

　　1、误差跟踪

　　任何方式构建的套利现货组合，都需要严格控制现货组合的跟踪误差，误差的大小在很大程度上影响套利的成败。

　　2、流动性大小与市场冲击成本

　　市场冲击成本必须控制的合理范围内，当他达到一定程度时，将会导致套利交易的失败。市场冲击成本的决定因素有：现货部位、期货部位的构建与平仓或者转仓过程中面临的流动性不足。这些因素的处理不当，都有可能导致市场冲击成本的提升。

　　3、追加保证金

　　在突发情况下，市场中会出现要求投资者追加期货保证金，这也是投资交易者所面临的风险之一。若保证金没有按照要求及时追加，将面临强制平仓或者减仓的风险，终导致套利交易无法进行，达不到预期收益率目标。

　　4、鼓励不确定性和股指期货定价模型的有效性

　　现金股利发放的时间和比例，由上市公司决定，具有一定的不确定性。这同样也会增加股指期货套利的风险，现金股利的发放会影响不同时间段的交易成本，进而影响股指期货定价模型。模型决定的股指期货定价范围和监测到的套利空间，将直接影响套利的成败。