保护性看跌期权是什么

　　保护性看跌期权是股票加看跌期权组合，即买入一只股票(买股票希望股票涨)，同时买入一股该股票的看跌期权的组合(买看跌希望股票跌)。所以当股票价格低于执行价格时，持有者就以执行价格卖出股票;如果股票价格高于执行价格，就不执行。

　　保护性看跌期权组合策略

　　一般情况下，我们所讨论的保护性看跌期权组合是指买入一份标的资产，再买入一份同样金额的虚值看跌期权。

　　如果您目前处于一个市场情绪激进、资产估值虚高，无法找到拥有足够安全边际的投资，却又不想清空自己的仓位而错失风险偏好上升带来的资产溢价的时候，您可以考虑构建保护性看跌期权组合策略。

　　假设在2007年8月1日，我们的组合为复制沪深300指数组合，沪深300股指当时的点位是4300。假设一个行权价为4000点的一个月到期的看跌期权的价格为23.2(假设隐含波动率为25%)。我们预期市场正处于风险偏好急速加剧期，未来资产价格会大幅走高，但市场同时面临估值泡沫破灭的灾难性系统风险，为了获取风险偏好急速加剧的收益的同时，避免估值泡沫破裂而引发的资产价格大幅缩水，我们决定付出23.2的权利金买入行权价为4000点一个月到期的看跌期权。如此，一个保护性看跌期权组合策略便构建完成。

　　保护性看跌期权和抛补性看涨期权的区别

　　保护性买入认沽期权理论上盈利可以无限，损失有限;而备兑开仓策略(抛补性卖出认购期权)理论上盈利和损失都是有限的。

　　但是，注意，保护性是要成本的，买入认沽期权是要付钱的，而备兑开仓是卖出认购期权是无成本，且可以收到权利金，又由于有现货锁定，所以不需要付保证金的。

　　所以策略适用情景有一点不同：

　　保护性适合投资者买入或持有标的证券，且已产生了一定浮盈，但投资者担心市场下跌风险，同时又不想失去股价上涨带来的获利机会。

　　备兑开仓适合投资者买入或持有标的证券，短期内看淡股价，或认为上涨有压力，通过卖出个股认购期权获得权利金收入。