期权Delta介绍

　　Delta值(δ)，又称对冲值。所谓Delta，是用以衡量选择权标的资产变动时，选择权价格改变的百分比，也就是选择权的标的价值发生变动时，选择权价值相应也在变动。

　　Delta值特点

　　1、买权的Delta一定要是正值

　　卖权的Delta一定要是负值;Delta数值的范围介乎0到1之间;价平选择权的Delta为0.5;Delta数值可以相加，假设投资组合内两个选择权的Delta数值分别为0.5及0.3，整个组合的Delta数值将会是0.8。

　　2、上涨、下跌始终保持同向变化

　　因此看涨期权的delta为正数。而看跌期权价格的变化与期货价格相反，因此，看跌期权的delta为负数。风险指标的正负号均是从买入期权的角度来考虑的。因此，交易者一定要注意期权的指标与部位的指标之区别。对于delta，期权部位的符号如下表。

　　期权的delta值介于-1到1之间。对于看涨期权，delta的变动范围为0到1，深实值看涨期权的delta趋增至1，平值看涨期权delta为0.5，深虚值看涨期权的delta则逼近于0。对于看跌期权，delta变动范围为-1到0, 深实值看跌期权的delta趋近-1，平值看跌期权的delta为-0.5，深虚值看跌期权的delta趋近于0。期货的Delta为1。Delta的取值范围在-1到+1之间。

　　Delta值计算公式

　　公式为：Delta=外汇期权费的变化/外汇期权标的即期汇率的变化

　　关于Delta值，可以参考以下三个公式：

　　1、选择权Delta加权部位=选择权标的资产市场价值×选择权之Delta值;

　　2、选择权Delta加权部位×各标的之市场风险系数=Delta风险约当金额;

　　3、Delta加权部位价值=选择权Delta加权部位价值+现货避险部位价值。

　　Delta值意义

　　Delta是权证的一个重要技术指标，又称为每轮对冲值或对冲比率。它表示的是权证价格变化对正股价格变化的敏感度，也就是说，当正股价格变动1元时理论上权证价格的变动量。比如说，一个权证的Delta值如果是0.5，那么正股每上涨一元，权证的价格理论上会上涨0.5元。

　　由于认购证的价格会随着正股价格的上涨而上涨，认沽证则相反，因此，认购证的Delta值大于零，而认沽证的Delta值小于零。事实上，认购证的Delta值总介于0与1之间，而认沽证的Delta值则位于-1至0之间。

　　对于投资者来说，Delta的意义主要在于以下两个方面：

　　*先，通过参照Delta值，投资者可以用适量的权证来代替正股。例如，投资者若看好某只股票的走势，但是没有足够的资金去购买，则可以考虑购买相应认购证。对应一份正股，投资者只要购买1/Delta份权证，即可获得与投资正股相同的绝对收益。

　　例如，认购证之前价格为1元，Delta值为0.5，对应正股价格为10元。假设现在正股价格涨至11元，则认购证涨至1.5元。若投资者之前买入了一份正股，则所花费的资金为10元，收益为11-10=1元;若投资者之前买入了1/0.5=2份认购证，则其所用资金仅为2元，而收益同样为2×(1.5-1)=1元，可见，两种情况下投资者所用的资金不同，所得的收益却相同。

　　第二，权证投资有个重要的特性，就是相对于投资正股，权证投资具有杠杆效用，会放大投资的收益和亏损。那么这个杠杆有多大呢?通常在国内的行情软件上看到各只权证的杠杆仅为名义杠杆，它的计算方法是：名义杠杆=(正股价/权证价格)×行权比例。这个指标较为粗糙，更为准确的指标是有效杠杆，计算公式是：有效杠杆=Delta×名义杠杆。有效杠杆反映的是，当正股价格变动1%时，理论上权证的价格变动的幅度。

　　举例来说，上周五收盘时，武钢CWB1收盘价是6.306元，正股武钢股份(5.75,0.18,3.23%,吧)收盘价是15.59元，这样武钢CWB1的名义杠杆是2.47，而武钢CWB1的Delta是0.927，所以有效杠杆是2.29(0.927×2.47)。这就意味着，武钢股份的价格每变动1%，理论上，武钢CWB1应变动2.29%。

　　值得注意的是，Delta的值并不是固定的，而是随着正股价格、剩余期限和引伸波幅等多种因素的变化而不断变化的。因此，在运用此指标时，需要对其进行实时的计算。