商品期权介绍

　　商品期权(commodity options) 作为期货市场的一个重要组成部分，是当前资本市场具活力的风险管理工具之一。商品期权指标的物为实物的期权，如农产品中的小麦大豆、金属中的铜等 商品期权是一种很好的商品风险规避和管理的金融工具。是一种可以在合约规定的交易日买卖的权利。

　　商品期权开户流程

　　1、*先在同经纪商开立期货账户

　　2、提交基本信息资料

　　①身份证正反面照片

　　②银行卡正面照片

　　3、提交金融资产及投资经历证明材料

　　①本人银行银行卡

　　②申请期权模拟仿真账户(交易所要求)

　　③金融类资产状况审核

　　4、考试

　　投资者适当性评估

　　5、投资者教育，风险提示，解释并签署合同文本

　　①信息申报表

　　②经济合同

　　③风险告知书，风险能力承受书调查表

　　6、客户形象采集

　　客服视频回访信息采集

　　商品期权怎么玩

　　Q1：在期权市场或其他对手市场，如果参与者都同样聪明，这种情况下是否还会存在赚钱策略？

　　A：期权市场本身是零和市场，但它会跟现货、期货市场有互动关系。做市商一般会在收盘前把自己的净头寸在市场上对冲掉，所以期权市场会把自己的风险传递到现货市场。市场的联通使得期权交易者也可以赚到现货市场的钱。如果期权市场参与者的水平高，他不仅可以和期权市场参与者博弈，还可以与现货、期货的投资者在一起博弈。只要其专业水平超出市场中多数人，就会有较高的概率盈利，但一定要做好风控。

　　Q2：期权是否也是零和交易？如果是，是否会出现没有对手盘的风险？

　　A：期权是报价驱动的，需要做市商(market maker)进行做市。如果没有对手盘，或者流动性不好，很多交易也没法做。或者，我们就选择PB(Prime Broker)来报价，由broker 作我们的对手盘，broker 拿到我们的头寸后再到市场上去对冲。

　　Q3:亏损坏的情况大约是怎样的？

　　A:控制好投入头寸，就是控制好风险的重要一环。**种，纯粹的long，大损失亏光也是有可能的。第二种，纯粹short，这种情况下，如果出现*端行情，大损失可能也是非常大的，所以要做好风控。第三种，组合策略，这是有大损失兜底的。

　　Q4：波动率大幅上升时，获取100%的收益时是否想到了本金亏光的风险？

　　A：我的交易理念的基础是承认自己的无知。市场**确定的东西就是市场的不确定性。因此，要承认自己的局限性，不要对自己的观点过于自信。我们需要时时检验自己的观点，时时证伪自己的观点。如果某个观点怎么都不能被证伪，那说明在这段时间内它是可能正确的。但是，现在不能被证伪的观点，并不代表明天同样不能被证伪。

　　君子不立危墙之下，建议投资者尽量不让自己处在危险环境之中，接受自己的缺点，发挥自己的优点。我的一个理理念是，做交易其实是占便宜的过程。就是你在市场上天生是处于劣势的。你的资金只要入场交易，就有可能损耗。心理学家也已经证明，人性先天不利于交易。这两个特点决定了你可能会短期赚钱，但时间长了一定会亏钱。就是说，盈亏比是不利的。因此，投资者若想要在市场中持续获利，一定要找到自己的优势在哪里。

　　Q5：商品期权要上市了，这对商品期货市场有什么影响？

　　A:以期权为代表的金融工具会被越来越广泛的使用，这是中国市场未来的大趋势。这些工具虽然学起来有难度，但是你不去学习，会有其他人去学。那些先去学的人其实就是掌握了先机，在金融市场中有了更强的战斗力。

　　未来的中国市场，一定会像美国这样的成熟市场一样，由初的散户主导变成由机构主导，而且衍生品将会大量地被使用。所以，还是建议投资者尽早掌握期权知识，以便获取优势。

　　Q6：是否可以这样理解期权定价：它是对期望值估计的回报，预期的波动越大，期权价格就越高，预期波动越小，则反之？

　　A：一定范围内，可以这样理解。

　　Q7：如果风险可以向现货市场传递，是否现货市场的风险会叠加放大？

　　A：大部分时候，有了期权链的市场会平抑基础资产的波动。因为现货的持有方有期权作为对冲工具。但有时候期权市场的波动也会传递回现货市场。

　　Q8：做商品期权是否一定得持有现货？

　　A：是否持有现货，需看你的具体交易策略，并不是要必须持有现货。很多机构是covered call 策略，长线持有股票现货，然后short call 做收益增强，这种时候肯定有现货持仓的。如果做vol trading (波动率交易)的话，则不一定持有现货。期权的好处在于把风险进行量化，通过希腊字母，把风险从各个维度予以管理。

　　Q9：如果长期看好一个资产，知道会到的点位，那么选择多长的合约或delta呢？

　　A：我喜欢对看好的个股先卖出put op-tion。当然，这比较考验风控能力，因为有Gamma风险。底部震荡时，散户追涨杀跌，结果导致自己的持仓成本越来越高;趋势交易的高手坚定地逢低做多，期权高手则不断卖出Put，每个月还赚期权费。这样一年下来，期权高手不仅拿到了更低成本的仓位，卖出的put 未被行权时还赚了期权费。所以，sell put是更好的一种逢低做多的方式。这种方式，尤其适用于大周期的底部。不过，这种方式非常考验定力。

　　一般来说，卖还是要卖Vega月(3-6 个月)好一些，Gamma月(近一两个月)的还是风险较大，除非不怕delta 暴露。

　　我认为，卖期权要控制好风险。**，控制好保证金的风险;第二，Short 期权要把Gamma风险控制好，然后持续卖出期权，是可以稳定盈利的。同理，高位时shortcall 就是逢高做多了。

　　Q10：如果卖期权，卖Vega月theta小，decay慢，如何平衡才好？

　　A：看你对Underlying 的观点。期权是工具，是为观点服务的。如果不介意一定的delta暴露，那就可以近点。具体操作时，有一点要注意：买期权时，我们需要的是它的Gamma，常见的做法是买入近期合约，持有时间短一些;卖期权，尽可能卖Vega，所以就卖时间长点的中远期合约。因为近期合约的Gamma 较大，Vega 较小，远期合约则正好反过来了。而且，远期合约的时间价值比较大一些，肉比较厚。