期权价格是由其内在价值和时间价值构成。在其他条件不变的情况下，随着到期日的临近，时间价值将会迅速缩减至零，仅剩内在价值，期权价格也会下跌。如果我们可以在临近到期日前，采取适当的到期日策略，以较低的价格买入期权并持有到期

　　期权到期怎么办

　　期权的到期风险主要源于流动性风险以及时间价值归零风险。随着期权合约到期日的临近，期权的时间价值会加速递减。对于期权的买方(即权利方)而言，手上持有的虚值期权和平值期权的价值会逐渐归零。加上临近到期时，期权合约的流动性不足，尤其是深度虚值期权合约，期权的买方*有可能损失全部权利金。因此，建议期权买方在行情不符预期、且面临合约到期时，及时处理相关多头头寸，规避到期风险。对于期权卖方(即义务方)而言，要注意期权到期前，行情巨幅波动可能带来的亏损。例如，在*端行情时，一些期权合约(尤其是虚值期权)在到期前受标的波动影响，价格会产生大幅波动。即使投资者对市场后续判断正确，但是如果预期的行情发生在到期日之后，期权卖方也会面临巨大亏损。因此，在到期日临近时，无论是期权的买方还是卖方，都不能盲目抱有持有到期不平仓的心态，一旦行情不符预期，投资者需要及时止损或锁仓，买方收回部分权利金，卖方避免进一步亏损。另外，需要注意的是，在到期日当天，期权的权利方要做好提出行权的准备，或者预先与期权经营机构约定自动行权协议，如果没有行权就会作废，不再有任何价值，而义务方要也要做好被行权的准备。

　　在期权即将到期时，投资者除了控制到期风险外，还可适时运用一些小策略来调整投资组合。例如，利用期权临近到期时间价值趋近于零的特性，用买入看涨期权/看跌期权来代替期货多头/空头。举个例子，豆粕期权合约临近到期时，如果小天短期看多豆粕期货，他有两个策略可以选择，一是买入豆粕期货合约，价格为3000元/吨;二是买入行权价为2950元的豆粕实值看涨期权，权利金为60元/吨。我们将两种策略做比较，当豆粕期货价格上涨时，期货多头会比买入看涨期权多盈利。不过虽然买入看涨期权的盈利少了一部分，但是从资金占用成本上比较，由于期货所要缴纳的保证金较高，买入看涨期权的报酬率大概率高于期货多头。而当豆粕期货价格下跌时，期权的大损失仅为权利金，但是期货多头的头寸将面临较大风险，需要追缴保证金或止损离场。需要注意的是，这个例子仅适合短期看涨的情况，因为期权剩余有效时间已经很短。此外，在预计短期波动增加、但方向不确定时，也可通过临近到期期权合约低成本构建跨式组合。

　　期权到期日价值

　　期权是指一种合约，该合约赋予持有人在某一特定日期以固定价格购进或售出股票或者基金的权利。所以期权就是一种“特权”，因为持有人只享有权利而不承担相应的义务。

　　认购期权是指期权赋予持有人在到期日，以固定价格购买标的股票或者基金的权利。其授予权利的特征是“购买”，因此也可以称为“看涨期权”、“择购期权”、“买人期权”或“买权”。

　　认沽期权是指期权赋予持有人在到期日，以固定价格出售标的股票或者基金的权利。其授予权利的特征是“出售”，因此也可以称为“看跌期权”、“择售期权”、“卖出期权”或“卖权”。

　　1.期权合约的的到期日价值：

　　买入认购期权到期价值=Max(股票市价-执行价格，0)，净损益=价值-投资成本

　　卖出认购期权到期价值=-Max(股票市价-执行价格，0)，净损益=价值+出售收入

　　买入认沽期权到期价值=Max(执行价格-股票市价，0)，净损益=价值-投资成本

　　卖出认沽期权到期价值=-Max(执行价格-股票市价，0)，净损益=价值+出售收入

　　2.买入认购期权：

　　交易所有一项认购指数ETF期权，目前该股票指数ETF价格为2.250元，执行价为2.265元，该期权一个月后到期，该期权交易价0.0400元。某机构投资者利用期权进行套期交易，买入该期权100万份。预计1个月后该股票指数ETF价格两种可能：2.340元或者2.163元。

　　1个月后，股票指数ETF价格为2.340元

　　到期价值= 100×Max(2.340-2.265，0)=7.5万元

　　净损益=7.5-100×0.04=3.5万元

　　1个月后，股票指数ETF价格为2.163元

　　到期价值= 100×Max(2.163-2.265，0)=0万元

　　净损益=0-100×0.04=-4万元

　　买入认购期权标的股票价格越高收益越大，如果股价下跌就是权力金损失。

　　3.卖出认购期权：

　　交易所有一项认购指数ETF期权，目前该股票指数ETF价格为2.250元，执行价为2.265元，该期权一个月后到期，该期权交易价0.04元。某机构投资者利用期权进行套期交易，卖出该期权100万份。预计1个月后该股票指数ETF价格两种可能：2.340元或者2.163元。

　　1个月后，股票指数ETF价格为2.340元

　　到期价值=-100×Max(2.340-2.265，0)=-7.5万元

　　净损益=-7.5+100×0.04=-3.5万元

　　1个月后，股票指数ETF价格为2.163元

　　到期价值=-100×Max(2.163-2.265，0)=0万元

　　净损益=0+100×0.04=4万元

　　卖出认购期权标的股票价格越高损失越大，如果股价下跌就是权力金收益。

　　4.买入认沽期权：

　　交易所有一项认沽指数ETF期权，目前该股票指数ETF价格为2.250元，执行价为2.265元，该期权一个月后到期，该期权交易价0.04元。某机构投资者利用期权进行套期交易，买入该期权100万份。预计1个月后该股票指数ETF价格两种可能：2.340元或者2.163元。

　　1个月后，股票指数ETF价格为2.340元

　　到期价值=100×Max(2.265-2.340，0)=0万元

　　净损益=0-100×0.04=-4万元

　　1个月后，股票指数ETF价格为2.163元

　　到期价值=100×Max(2.265-2.163，0)=10.2万元

　　净损益=10.2-100×0.04=6.2万元

　　买入认沽期权标的股票价格越低收益越大，如果股价上涨就是权力金损失。

　　5.卖出认沽期权：

　　交易所有一项认沽指数ETF期权，目前该股票指数ETF价格为2.250元，执行价为2.265元，该期权一个月后到期，该期权交易价0.04元。某机构投资者利用期权进行套期交易，卖出该期权100万份。预计1个月后该股票指数ETF价格两种可能：2.340元或者2.163元。

　　1个月后，股票指数ETF价格为2.340元

　　到期价值=-100×Max(2.265-2.340，0)=0万元

　　净损益=0+100×0.04=4万元

　　1个月后，股票指数ETF价格为2.163元

　　到期价值=-100×Max(2.265-2.163，0)=-10.2万元

　　净损益=-10.2+100×0.04=-6.2万元

　　卖出认沽期权标的股票价格越低损失越大，如果股价上涨就是权利金收益。