最近，作为互联网券商龙头，东方财富发生两件大事，一是子公司新上任“80后”“技术派”总裁；二是公司拟向东方财富证券增资76.5亿元，这么大的举动，让贝壳投研不禁好奇地研究了一下这家公司。本文结合东方财富的自身的特性，以企业家、管理、护城河三要素，来分析这家公司的实力。一、企业家管理学上有一个著名的“经理封顶”定理，其通俗表述为：一个企业再好好不过它的经理，一如金字塔再高高不过它的塔尖。企业家的能力与高度决定企业未来发展的前景。东方财富的创始人就具备这些条件。创始人沈军，个人能力非常强，1998年成为中国首批注册证券分析师，次年更名“其实”并开始以这个名字发表股评，他的股评文章能够抓住用户的心理，提供专业、全面的股票和公司资讯，曝光度极高。
　　优秀的企业家思考的不是当下而是未来的发展，也就是奈特所讲的“在存在不确定性的情况下决定做什么和怎样去做”。在2005年东方财富创立之初，创始人“其实”就在思考公司未来十年的发展道路，东方财富的发展大致可以分为三个阶段：第一阶段：流量积累阶段   通过东方财富网、股吧、天天基金网提供优质的财经内容服务，吸引大量流量；第二阶段：进军证券基金行业   获得大量的用户流量后，东方财富通过收购天天基金、香港华宝世纪证券以及西藏同信证券变身为证券基金公司，向用户提供基金证券的买卖服务将流量成功变现；第三阶段：成为全方位综合金融服务商   这一阶段东方财富进行各类并购不断完善其金融业务体系，像文章开头提到的东方财富近期增资子公司东方财富证券76.5亿元就是为了这一目的。这个发展战略布局，让东方财富股票（300059）一路乘风破浪，做到互联网券商龙头这个位置！
　　二、管理“管理”是一个促进组织结构合理和保障组织运营效率的要素。东方财富自创立以来就非常重视公司的管理以及培养优秀的管理人才。结合公司互联网+金融特性，组建具备互联网+金融双重背景的高管团队，提升长期发展战略的准确性。主要管理人员具有丰富的管理经验、互联网技术开发经验、金融研究工作经验和市场营销经验，对互联网金融服务行业的相关技术、发展历程及未来趋势具有深刻理解。就拿文章开头所说的东方财富证券新换总裁这件事来说，根据公开资料显示，这次新上任的“80后”、“技术派”总裁郑立坤曾负责东方财富的Choice数据终端，具备互联网+金融背景，是公司培养的核心人物之一。三、护城河 一个公司能够强有力的发展下去，不被其它竞争对手比下去，必定有他的核心竞争力，通俗一点就是“护城河”，那么，东方财富的护城河在哪？1、流量东方财富的第一个竞争优势就是大规模、高粘性流量。流量从哪来？专业优质的财经内容。2005年创立东方财富网站，主推专业、丰富、全面、深刻的财经资讯，凭借优质的财经内容吸引了大量的流量并把当时同做财经内容的新浪、搜狐、网易等给比了下去。PC 互联时代，东方财富网的日均浏览量连续多年排名行业第一。
　　资料来源：CNNIC，中信建投证券研究发展部）流量可以带来什么？流量可以通过互联网金融变现。流量变现之一：基金代销业务。2013-2015年基金代销业务收入保持高速增长，2015年营收达24.42亿，占总收入的83%，2016年以后，由于蚂蚁基金等其他互联网基金进入市场，抢占了一部分营收，导致东方财富股票（300059）的基金业务收入有所下降，但后面基本保持着稳定的营业收入份额。
　　流量变现之二：证券经纪业务。2013-2019年，东方财富的证券经纪业务净收入不断提高，2019年净收入达18.61亿，市占率接近3%。
　　2、成本互联网券商相对于传统券商一个最大的优势就是成本优势。东方财富借助庞大的流量看展线上业务相较于传统券商依靠门店开展经纪业务成本低很多。经营业务的主要来源是佣金，目前的佣金费率持续下滑，对东方财富更加有优势。2019年，对比我国各大证券公司的净资产收益率，东方财富的净资产收益率达13.76%，领先其他传统券商3个多点。
　　3、牌照如果说，东方财富在手机移动端时代的流量竞争力可能不敌阿里、腾讯这些互联网巨头公司旗下的互联网金融公司，那么，依然能够维持东方财富的护城河就是证券行业牌照了。东财是我国唯一一家拥有证券全牌照的互联网公司，证券、基金、期货、公募、第三方支付、小额贷款、征信等资格一应俱全。A股券商行业的牌照非常难拿，2016年，阿里巴巴希望收购“德邦证券”未果，只能辗转去拿香港证券牌照。2015年人民银行等十部门发布《关于促进互联网金融健康发展的指导意见》，互联网+金融公司可以进行互联网支付、网络借贷、融资、基金、保险等金融业务，其中不包括证券经纪业务。
　　通过三要素的全面分析，贝壳投研东方财富确实是一家很有实力的企业，这也是其能够坐稳互联网券商龙头的真正原因。未来东方证券依然保持强劲的姿态，进一步扩大自身的实力，成为全方位的金融服务商。