近期国内上海黄金交易所白银T+D两日大涨一百多点，完全脱离国际现货白银价格走势，溢价从250涨到了350，这会造成TD做多的投资者在现货白银价格未动的情况下，就可以获利110个点的收益。
　　溢价是什么？
　　由于上海黄金的白银价格是含税价，他的价格和国际价格通过汇率换算直接来的白银价格之间有一定的差价，这个差价也不是固定不变的，会发生浮动，市场称之为溢价。那么账户银就是直接国际价格通过汇率换算而来，所以白银TD-账户银的价格就是溢价。了解了溢价的由来我们看一下正文，或许对近期出现的机会会有一个新的认识。
　　套利发生的市场
　　这个套利的操作是发生在农行账户银和上海黄金交易所TD之间，上海黄金交易所agT+D和账户银之间的价差，一般是1kg保持在250元左右。所以他们之间1kg的价差达到280元以上的时候，我们就可以做空agT+D，做多账户银，然后等待价格回归到250左右；价差低于220就可以做多TD白银、做空账户银来套利（其中要考虑递延费的支付方向），我们就可以赚到其中扣除交易成本的价差。而且agt+d一年90%的时间递延费方向都是多付空，所以做溢价的缩小的情况下递延费也是非常可观的一笔收入。当然因为递延费的问题，我们可能会错失价差低于220元做多AGT+D、做空账户银的机会。下面我们来看看套利的具体操作。
　　一，准备好所需要的两个市场的账户，两个账户都可以在农行开立并交易
　　上面是手机交易软件的登陆页面，一个是农行掌上银行，一个是易金通。我们还要准备一个查看行情的软件，可以下载金十数据行情分析软件。三个app都可以在市场进行搜索下载。下载好联系网点农行客服经理开好户并熟悉每个软件的操作。
　　二，实际操作
　　上图是农行账户银和agT+D之间的1kg的差价（账户银是1g的价格，agT+D是1kg的价格，所以两者换算账户银需要乘以1000）目前是350元。上边我们提过了这个价差正常是250元，假如这个价差是280元上方，就可以做空agT+D、做多账户银来套利。那么目前就出现了做空白银TD、做多账户银的机会，做溢价的回归。近期的递延费方向是空付多值得关注，但价差很高可以暂时忽略递延费情况。由于账户银是做市商而且是22小时连续的交易机制，agT+D是撮合交易机制而且交易时间不连续，所以要考虑agT+D当时的成交量和交易时间段的问题。一定要在agT+D开盘时间并且成交价格可完全成交你的下单量。一般建议先开进agT+D的单子，再去开仓账户银。
　　三，资金分配
　　由于我们考虑递延费的问题，所以我们尽量选择能在近期递延费得到的方向进白银TD可以达到收益最大化。
　　假设agT+D的价格是4000元/kg，账户银是3.7元/g，那么1kg的价差就是300元（正常价差250元），这个时候符合我们做空TD、做多账户银的策略。1000万资金的话，我们分740万到账户银里面，260万到TD里面。由于账户银是无杠杆交易可以满仓交易，也就是可以做200万克，200万克对应到agT+D里面就是2000手（2000kg），TD为杠杆交易2000kg大概 需要的保证金在114万左右，占用TD总资金260万的44%左右，不会担心强制平仓风险。几乎无风险。
　　那么盈利的部分怎么来呢，首先就是TD的递延费收入，2000kg大概每天可以获得1400块左右。然后等价差从300回归到250的时候，我们盈利是账户银和TD 之间的价差回归的差价50个点，那么账户银成本1000g是20元，TD是6元，总成本26元。差价回归盈利50元，每千克净利润50-26=24元，持仓200万克可盈利4.8万，如果一个月有一次这样的机会，年收益57.6万，年化收益率5.76%，有时候溢价收益高于50，比如近期溢价高出100个点，溢价收益可以更多加上递延费的收入，无风险年化收益率可做到7-8%。
　　四，风险
　　套利操作的风险主要来源于哪里？由于我们是在两个市场一个做多一个做空，所以存在行情波动很大导致agT+D被强制平仓的风险，所以操作中TD资金使用率一定不能高于50%。
　　另外一个就是潜在的时间成本，有可能长时间保持在一个价差扩大的情况下，长期无法获利就有了时间成本。解决这个办法就是我们更多的采用递延费大概率得到的一方做TD，两一个方向做账户银。这样的话，时间越久，递延费收入越多。由于白银的商品属性，所以最终回归到正常价差，到时候递延费的收入也是非常可观的。
　　最后建议大家选择交易商的时候通过农行渠道去开户，因为农行账户银只需要0.02点差（交易量大还有优惠）的费用，低于市场平均水平。TD也是标准的7倍杠杆。比较容易统计和计算盈亏。