观点小结
核心观点：中性 外围宏观风险频发及需求不振引发国内产业担忧，市场情绪短期变差，波动进一步加剧。
月差：中性 当前限仓原因，远月量极小，不建议参与。
现货：偏空 焦炭现货市场首轮降价落地，市场依然偏弱运行。
下游：中性 成材去库速度稍稍差强人意。
外围宏观：偏空 美国银行业巨震引发市场对系统性风险的担忧。
国内局势：偏多 政府持续强调发力稳经济基调，预期调控先行，实质效应有待观察。
钢厂利润承压，焦化利润稍有改善
产业链利润
- 山西焦化利润为34元/吨，周环比+116元/吨；
- 随着近日盘面焦煤持续领跌，现货市场焦煤跌幅也在不断扩大，焦企利润继续缓和，近期焦化利润头寸有一定操作空间。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭供应
- 独立焦化企业（全样本）剔除淘汰产能利用率73.9% ，周环比+0.69%，微升；
- 独立焦化企业（全样本）焦炭日均产量66.98万吨，周环比+0.49万吨，微升；
- 随着近期焦化利润继续缓和，产地开工稳步回升，焦炭供应整体延续微幅增量态势。
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焦炭需求
- 247家钢厂铁水日均产量243.35万吨，周环比+3.53万吨，继续上升；
- 铁水本周继续增加，但近期成材现货价格持续回落，钢厂利润承压，钢厂原料库存多已维持在合理水平，部分开始控制到货，补库需求开始偏谨慎，短期焦炭供需格局转向偏宽松。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
首轮提降落地，下游仍按需补库
焦炭总库存
- 港口+全样本焦化厂+247家钢厂焦炭总库存为935.56万吨，周环比+4.27万吨，有所上升；
- 随着终端需求再度走弱或将错过启动黄金期，市场情绪再次转向偏悲观，焦炭整体产销积极性较弱，带动总库存有所下降。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
钢厂焦炭库存
- 247家钢厂焦炭库存653.86万吨，周环比+9.2万吨，有所上升；
- 随着钢厂库存可用天数持续下降，叠加焦炭首轮降价落地，市场存在一定补库需求，钢厂厂内库存有所回升。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
港口焦炭库存
- 港口178.3万吨，周环比-4万吨，微降；
- 焦炭首轮降价落地，且原料煤持续下调，成本支撑走弱，港口交投氛围较为冷清。
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独立焦化厂焦炭库存
- 独立焦化厂全样本焦炭库存103.4万吨，周环比-0.93万吨，微降；
- 前期下游积极补库带动焦企持续降库，但随着近期成材持续下跌，钢厂再度临近盈亏线，预计后续补库节奏将大幅放缓。
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主要地区焦炭现货价
- 焦炭现货市场首轮降价落地，如前面所言，博弈将有所加剧；
- 我们之前提到市场将进入新的博弈阶段，静待需求刺激政策后续能否发酵。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦炭平衡表
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
后保供影响依然存在，市场信心疲软
焦煤库存
- 随着煤矿出货量持续增加，下游对原料煤采购情绪更加谨慎，部分煤矿库存继续小幅累积。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
焦煤现货价
- 近期产地供应整体供应较为宽松，下游需求延续弱势，煤矿出货不畅，主焦流拍现象依然存在。蒙煤方面，由于昨日内蒙某主流焦企招标成交价下跌，蒙5原煤主流价格降至1430-1480元/吨左右，今日下游询价有所增加。
- 山西焦煤仓单成本1980元/吨，蒙煤仓单成本1885元/吨。
数据来源：钢联、万得、汾渭、紫金天风风云
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