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来源：大地期货

国债

春节期间，欧洲公布部分经济数据显示其复苏态势趋稳，欧元区 1月制造业PMI 终值创近六年新高，德国 CPI 创三年半新高，欧元区 2016 经济增速超越美国；虽然美国四季度 GDP不及预期，但1月消费者信心指数98.5创13年新高，美国房价连续三月创新高。欧洲经济的加速复苏使得欧洲主要国家国债收益率反弹至近两年来高位，美国可能出现的财政刺激政策也将推高利率水平。

目前，国内货币政策已经定调，节后大量资金到期可能增加资金紧张程度，降杠杆仍在进行，利率债持续承压。欧洲市场复苏加速，美国复苏保持平稳态势，人民币压力难以减轻，国债收益率仍有上行动力。建议空单操作。

贵金属

国内春节休假期间，外盘金价止跌上扬，美黄金从1180美元/盎司一线企稳回升，并重新站上1200美元/盎司一线关口上方，最终继续回升至1210美元/盎司一线。美国总统特朗普上任后带来的政策不确定性继续发酵，上周五特朗普颁布政策限制难民及穆斯林国家的公民入境美国，进一步推高市场避险情绪，不断打压美元价格，提振金价上行。尽管特朗普在上任后逐步实现其竞选中的承诺，但由于其不按常理出牌的言论及行动不断提升市场避险情绪，反而继续压制美元上行，为金价提供支撑。2月2日凌晨美联储利率决议公布，维持利率不变，基本符合市场预期。但美联储此次关于加息的措辞较为谨慎，关于今年加息进程的线索未有透露，整体不如预期鹰派，预计在短期内仍会继续为金价提供上涨动能。截止本周四根据美国联邦基金利率期货预测显示，美联储3月加息概率为32%，6月加息概率为71%,9月加息概率为84%，相较此前变化不大。美国经济数据方面，在本周三公布的“小非农”ADP数据远好于预估和前值，创去年6月份以来最大单月增幅，令市场期待本周五即将公布的非农就业报告可能将较为理想；美国1月Markit制造业PMI终值创2015年3月来最高，美国1月ISM制造业指数创2014年11月来最高，或将对美元有所支撑。在ETF持仓方面，2月2日黄金ETF出现较大幅度的增仓，持仓水平探底回升，体现出投资者对于黄金投资偏好的回升。

整体来看，特朗普政策的不确定性所带来的市场风险避险情绪仍然将是近期压制美元提振金价的主要因素，短期内金价仍有一定的上行空间。而关于美联储2017年加息频率市场仍然有较大分歧，若美联储按计划保持年内3次加息频率，仍将是今年打压金价的关键因素，金价中长线仍存在较大的下行风险。预计短期内金价将保持偏强震荡走势，美黄金关注1220美元/盎司一线承压情况，短多谨慎持有为主。

豆类油脂

春节期间美豆整体呈现震荡下行走势，阿根廷洪涝随着天气转晴逐渐消退，对大豆单产的影响相对有限，但在未完全完成播种的地区造成了种植面积的下降。巴西大豆开始收割，丰产前景良好。虽然近期出现持续降水推迟收获进度，但还未对产量形成影响，整体南美丰收预期压制美豆价格在周一出现大幅下挫。由于周度出口数据表现良好，周三美豆小幅反弹，但随着巴西大豆上市，高价美豆将进一步带动市场采购转向南美，抑制美豆出口销售。因此预计短期美豆反弹空间有限，预计后期美豆价格在1000美分上方震荡概率较大，而国内1-2月预计有1700万吨大豆到港，供应压力显著，若没有更进一步的恶劣天气影响，价格仍将呈现弱势震荡，短线空单参与。

白糖

春节假期外盘原糖先抑后扬，震荡回升至 20.5美分上方。下年度增产前景和过剩预估使得 3-5价差重新走强。消息面上，巴西 UNICA公布了 1月上半月的生产数据，糖产量仅为 3.5万吨，同比增加 34.14%，但较前半月的12.7万吨大幅缩减。1月中南部仅仅只有11家糖厂进行生产，本年度生产基本结束。中南部累计糖产量为3524万吨，较上年度产量增加12.9%。根据Datagro最新预估，巴西下年度中南部产量继续增加至3680万吨，良好的天气提升了产量前景。印度方面，糖厂协会认为印度国内的775万吨期初库存足够弥补本年度减产造成的缺口，市场预期的关税调整也变得遥不可期。节后国内市场将进入消费淡季，但政策预期将支撑盘面偏强走势，关注盘面上方压力位能否有效突破以及政策动向，滚动操作。

（仅供参考）

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