南方财经全媒体记者 翁榕涛 实习生 陈芷琪 广州报道

在欧美银行危机事件持续发酵的背景下，包括大宗商品在内的股票、债券、汇市等多种大类资产均受到影响，市场避险情绪近日快速升温，避险资产纷纷大涨，其中美原油大幅下跌，贵金属飙升，市场对系统性风险担忧持续。

上周（3月13日-3月17日），就国内期货市场具体来看，能源化工板块，原油周下跌10.9%、燃油下跌12.43%；贵金属板块，黄金上涨超3%，白银涨超4%；黑色系板块，铁矿石周下跌1.03%，焦煤下跌5.69%；有色金属板块，沪镍周下跌3.93%、沪铜下跌2.78%、沪锌下跌2.47%；农产品板块，棕榈油周下跌2.25%、鸡蛋下跌0.23%、生猪下跌0.68%。

交易行情热点

热点一：天气回暖与供应担忧缓解 欧洲天然气价格下跌

因温和天气抑制需求，供应担忧缓解，欧洲天然气价格势将创下去年底以来最大单周跌幅之一。截至3月18日，欧洲基准荷兰近月天然气期货价格下跌1.5%，至每兆瓦时43.70欧元；英国同类期货价格下降1.5%。

在供暖季的最后两周，欧洲气温预计将高于正常水平；这将缓解库存站点的压力，这些站点通常在4月初转为天然气净流入。目前，天然气库存设施的储存水平约为56%，这意味着夏季需要补充的天然气将比往常少。

尽管美国在5月、6月和7月向亚洲出口液化天然气的利润高于欧洲，但目前抵达欧洲终端的液化天然气水平仍高于往年同期水平。而且，这还是法国港口因罢工而已经连续停摆第二周的情况下。

此外，法国最近的核危机似乎没有动摇人们对电能产出预期的信心。法国电力公司上周在其一个核反应堆的管道上发现了一条新的裂缝，该公司表示，在扩大反应堆检查计划的同时，将保持其2023年法国核电产量预测不变。

能源咨询公司Energy Aspects在一份报告中表示，如果法国核电在2023年仍在同比增长，那么欧洲天然气价格在核反应堆管道故障消息传出后的反弹可能是过度的。该公司表示，尽管非欧洲液化天然气需求的上行风险正在成为现实，但这些风险被经济增长疲软所抵消。

热点二：压力渐增 油脂市场进入下行通道

市场对油脂消费恢复一度给予较高的预期，在此前的报告中我们也对2023年油脂需求给出前低后高的预判并预估年增幅在6-10%。不过自去年年底至今资金的3次交易都没能迎来实际消费复苏的支持，第1次为2022年12月国内放开疫情，棕榈油和菜油分别反弹700点和600点，不过在2023年1月初又分别回吐500点和900点；第2次是春节期间运输及餐饮数据回升使市场对油脂消费恢复预期较满，节后首日豆油和棕榈油分别上涨20豆油，但在随后的一周内又分别回落400点；第3次为3月初，豆油、棕榈油和菜油分别上涨200点，不过随后承压分别回落1000点、700点和1400点；并且在棕油区间反复的过程中，豆菜油向下破位。

大宗商品随宏观局势及美联储政策转变波动加剧，WTI原油在中东局势向好等影响下进行5次探底并破前低70美元支撑。油脂作为成熟度及金融属性较高的品种，市场的有效性使得资金对外围信息格外敏感并放大产业要素对价格的影响，宏观环境亦成为施压油脂本轮跌势的重要原因之一。

近期国内油脂走势更多的受消费端影响，并且外部环境放大了该影响，从而使得国内油脂整体走势弱于成本端美豆和马棕。

分品种看供应端，此前巴西发货问题导致国内大豆到港延迟，货源紧张下部分地区油厂断豆停机，大豆压榨量连续数周走低，豆油供应紧张，库存降至75万吨；棕榈油近期到港尚可，叠加前期累库整体库存仍在100万吨上方；随着2022年四季度菜系品种进口增加，油厂菜籽压榨开机率升至2018年4季度以来最高水平，加之2022年12月中旬以来贵州、四川、陕西以及国储通过数十轮竞价销售、基差销售、轮换向市场投放大量菜油货源，国内菜油供应大增、沿海菜油库存升至近几个月高位。

热点三：市场避险情绪升温 黄金继续刷新高位

硅谷银行负面情绪波及欧洲，瑞士信贷再次曝露银行业危机。在瑞士信贷大股东沙特国家银行拒绝再注入资金后，隔夜欧洲时段股价重挫20%。

随着风险状况进一步恶化，再加上贵金属的避风港地位，美国国债收益率普遍下行的情况下，全球掀起避险热，投资者再次拥抱黄金，帮助黄金刷新1.5个月以来的最高水平，突破1920美元重要关口。

就黄金而言，它具有三种投资属性，分别是商品属性，金融属性和避险属性。具体来看，商品属性方面，经济过热促使黄金上涨。黄金的商品属性主要体现在黄金首饰和工业用金方面，此时黄金价格走势主要与经济宏观形势有关；金融属性方面，美元贬值促使以美元计价的黄金上涨。黄金作为名贵金属，自古以来天然具有金融属性，虽然目前黄金已退出流通流域，但是在各国国际储备中黄金依然是重要的储备资产；避险属性方面，黑天鹅事件促使黄金上涨。在国际上出现冲突问题时，投资者倾向于快速降低风险偏好配置黄金，导致金价快速上涨。

由于黄金本身的多重属性，它的价格从来都是由数个因素共同决定。综合来看，由于瑞士信贷是一家拥有大量美国和全球业务的瑞士银行。而使得全球银行业担忧再度燃起，市场陷入恐慌时，资金会不断涌向黄金市场，从而推高金价。

而数据也显示通胀预期再度降幅超预期，市场产生美联储的加息周期减弱或直接暂停的预测，提振金价走强。这些不断变化的利率预期和不断上升的避险需求，仍会在今年剩余时间里继续支撑金价，黄金价格或有望创出历史新高。

行业政策要闻

要闻一：发改委频频发声 剑指铁矿石不合理上涨

国家发改委3月17日消息显示，近日，发改委价格司会同有关方面赴青岛港、唐山港开展调研，期间，组织部分铁矿石贸易企业召开专题会议，提醒告诫铁矿石贸易企业依法合规经营，不得囤积居奇、哄抬价格。

发改委表示，将高度关注铁矿石市场变化，针对一段时间以来铁矿石价格大幅上涨的情况，将会同有关部门积极研究采取供给保障、需求调节、市场监管等措施，遏制铁矿石价格不合理上涨，促进铁矿石市场平稳运行。

进入2023年，发改委四次就铁矿石价格飙涨现象发声，月内已是第二次对此表态。1月6日，发改委年内首次发声表示，针对铁矿石价格过快上涨等情况，价格司已组织召开会议，分析研判铁矿石市场和价格形势，研究加强铁矿石价格监管工作。1月15日，发改委又约谈有关资讯企业，针对其转载不实旧闻、混淆视听，对市场造成不良影响的行为，提醒告诫相关企业发布市场和价格信息前必须认真核实，做到准确无误。

3月3日，发改委再次针对近一段时间铁矿石价格过快上涨情况，组织召开相关会议，与会专家建议，要全面、理性看待当前铁矿石市场供需情况，不跟风炒作，有效遏制铁矿石价格不合理上涨。对于未来钴价走势，上海有色钴分析师张玲颖则认为，考虑到成本端目前钴价处于相对较低位置，短期有小幅反弹趋势。

要闻二：衍生品交易迎来规范 预留空间防止“一刀切”

3月17日，证监会官网披露就《衍生品交易监督管理办法（征求意见稿）》（以下简称 征求意见稿）公开征求意见。证监会表示，征求意见反馈截止时间为2023年4月16日，证监会将根据公开征求意见情况，对该办法作进一步修改完善。

根据已出台的《期货和衍生品法》，衍生品交易定义是期货交易以外的，以互换合约、远期合约和非标准化期权合约及其组合为交易标的的交易。

而对于该《征求意见稿》的适用范围，证监会表示，结合证监会监管的衍生品市场相对独立、自成一体的特征，该办法仅调整证券期货交易场所组织开展的衍生品市场，以及证监会监管的证券公司、期货公司及其子公司柜台衍生品市场。

展望后市表现

能源化工板块

原油：上周油价大幅下跌。周初，美国加利福尼亚州金融保护和创新部以“流动性不足和资不抵债”为由关闭硅谷银行，并指定美国联邦储蓄保险公司为接管方，已成立30年的硅谷银行陷入破产，引发了人们对美国经济可能陷入衰退的担忧；上周三（3月15日），瑞士信贷自曝内部控制发现“重大缺陷”，且其大股东拒绝进一步注资，加剧了最近金融行业面临的压力，但随后瑞信表示，将从瑞士央行获得540亿美元的救急资金，并发起回购债券的计划，行业危机得以缓解。然而上周四，在银行业风暴向欧洲蔓延之际，欧洲央行加息50个基点的计划如期推进，同时，芝商所的美联储观察工具显示，交易员预测美联储宣布加息25个基点的概率达到79%。银行业的困境加剧了人们的担忧，美联储和其他央行或将继续收紧货币政策，加剧油价下行压力。（信达证券）

黑色系板块

焦炭：上周盘面下挫后反弹，上半周瑞信暴雷对黑色造成较大压力，但上周四瑞士央行愿意提供流动性援助，市场悲观情绪略有缓和，周度数据成材表需仍有韧性，焦炭总库存续降，需求端铁水续回升，盘面大幅反弹后转震荡。港口贸易商情绪谨慎，卖盘居多，钢厂采购维持按需但提产下库存下降，供需紧平衡。短线海外宏观风险略缓和，终端需求仍有支撑，盘面或延续反弹，但担忧仍在，反弹力度或有限，整体或在小幅贴水附近偏震荡。（新湖期货）

有色金属板块

沪锌：基本面上，矿端，Mysteel统计本周锌精矿港口库存36.7万吨，周环比增加1.1万吨；国内云南地区限电，锌炼厂减产规模扩大，加上部分炼厂检修，供应端增量或不及预期。需求端，镀锌周开工环比持续上涨，“金三银四”到来加上部分地区环保管控结束，后期镀锌开工或维持高位。库存上，国内外偏低，国内社库或开始去库趋势，后期需关注去库是否持续及去库幅度。现货方面，上周大部分锌市场下游采购积极，成交明显回暖，有转好趋势，本周或维持。总体上，近期宏观扰动事件频发，不安情绪蔓延，再加上3月美联储加息幅度市场存在较大分歧，宏观面的影响或大于沪锌基本面的影响。（瑞达期货）

农产品板块

生猪：上周全国生猪价格下跌。截至上周五3月17日，全国生猪平均价格为15.0元/公斤，较上周跌了0.75元/公斤。受猪价持续震荡下行，市场看涨预期减弱，养殖端整体出栏积极性提高，生猪市场供应较为充足，叠加消费端迟迟不见好转，屠宰企业生猪采购积极性持续偏差。预计短期在消费提振不利局面下，生猪市场供大于求局面难改，猪价或将持续承压偏弱运行。二次育肥新一轮入场迟迟难以进入，猪价偏弱下行，而根据母猪存栏变化以及前期二次育肥即将进入出栏周期，在双重压力下，生猪供应压力陡然增加。而需求跟进不畅，受甲流肆虐的影响，在一定程度上抑制了餐饮、家庭的肉类消费。另外，加之春节前家庭囤积的腊制品、冻肉未消耗完，导致需求疲软。预计本周价格稳中偏弱为主，在14-16元/公斤之间波动。（百川盈孚期货）

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